·將孟加拉主權(quán)長(zhǎng)期本、外幣信用等級(jí)由BBi下調(diào)至BBi-，評(píng)級(jí)展望由負(fù)面調(diào)整為穩(wěn)定。
·維持尼泊爾長(zhǎng)期本、外幣信用等級(jí)為BBi-，評(píng)級(jí)展望由穩(wěn)定調(diào)整為負(fù)面。

       2025年9月28日，聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)合資信”）對(duì)孟加拉人民共和國(guó)（以下簡(jiǎn)稱“孟加拉”）的主權(quán)信用進(jìn)行了跟蹤評(píng)級(jí)，決定將其主權(quán)長(zhǎng)期本、外幣信用等級(jí)由BBi下調(diào)至BBi-，評(píng)級(jí)展望由負(fù)面調(diào)整為穩(wěn)定。此次評(píng)級(jí)及展望調(diào)整反映了孟加拉政局及社會(huì)動(dòng)蕩、通脹持續(xù)高企對(duì)經(jīng)濟(jì)和居民生活造成較大負(fù)擔(dān)、銀行體系愈發(fā)脆弱、外匯儲(chǔ)備減少以及外債償付能力削弱等因素。
       2024年，孟加拉的國(guó)家治理能力依舊處于較弱水平，政治穩(wěn)定性和腐敗控制進(jìn)一步削弱。受益于服裝制成品出口表現(xiàn)強(qiáng)勁以及外部資金支持，經(jīng)濟(jì)保持中速增長(zhǎng)，但增幅有所回落；孟加拉較為依賴大宗商品進(jìn)口，基礎(chǔ)物資價(jià)格上漲疊加本幣貶值，通脹壓力持續(xù)高企；孟加拉主要發(fā)展勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，失業(yè)率保持穩(wěn)定，但結(jié)構(gòu)性失業(yè)問題突出。孟加拉的國(guó)民富裕程度處于全球較低水平，且貧富差距進(jìn)一步走擴(kuò)；孟加拉依賴農(nóng)業(yè)和工業(yè)發(fā)展，基礎(chǔ)設(shè)施較為落后，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)亟待調(diào)整；銀行不良貸款率較高，資產(chǎn)質(zhì)量較差。政局動(dòng)蕩拖累企業(yè)的稅收貢獻(xiàn)且增大政府的剛性支出，財(cái)政收支持續(xù)赤字，政府債務(wù)壓力上升，財(cái)政收入對(duì)政府債務(wù)的保障能力較弱。僑匯收入大幅增長(zhǎng)對(duì)貿(mào)易赤字走擴(kuò)起到彌補(bǔ)作用，孟加拉的國(guó)際收支繼續(xù)保持盈余；孟加拉外債處于很低水平，經(jīng)常賬戶收入對(duì)外債的保障能力依舊較強(qiáng)；受本幣塔卡貶值影響外匯儲(chǔ)備縮水，外部風(fēng)險(xiǎn)敞口增大。
       2025年以來，孟加拉臨時(shí)政府受憲制缺位、軍方制衡以及政黨博弈等因素掣肘，政治穩(wěn)定性依舊較弱?？紤]到通脹居高不下將持續(xù)對(duì)消費(fèi)造成拖累、貨幣緊縮政策存在滯后效應(yīng)、政局不穩(wěn)帶來不確定性、美國(guó)加征關(guān)稅令服裝業(yè)出口承壓等因素，預(yù)計(jì)孟加拉2025年經(jīng)濟(jì)增速或小幅回落至3.8%左右。考慮到政府稅基較為薄弱且財(cái)政剛性支出壓力較大，預(yù)計(jì)2025年政府財(cái)政赤字率將走高至4%左右，政府債務(wù)水平或?yàn)?0%左右。
主要關(guān)注：
1．孟加拉臨時(shí)政府受憲制缺位、軍方制衡以及政黨博弈等因素掣肘，政治穩(wěn)定性依舊較弱。
2．孟加拉經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度較低，通脹壓力繼續(xù)居高不下。
3．孟加拉經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較為薄弱，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一且銀行體系脆弱，抵御風(fēng)險(xiǎn)沖擊的能力較弱。
4．政局動(dòng)蕩拖累企業(yè)的稅收貢獻(xiàn)且增大政府的剛性支出，導(dǎo)致財(cái)政收支結(jié)構(gòu)失衡，財(cái)政收入對(duì)政府債務(wù)的保障能力小幅削弱。
5．貿(mào)易赤字疊加本幣貶值導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備縮水，外匯儲(chǔ)備對(duì)外債的保障能力進(jìn)一步削弱。
主要優(yōu)勢(shì)：
1．孟加拉經(jīng)濟(jì)發(fā)展高度依賴服裝制成品貿(mào)易出口以及國(guó)際組織資金援助，經(jīng)濟(jì)處于中高速增長(zhǎng)階段。
2．僑匯收入大幅增長(zhǎng)對(duì)貿(mào)易赤字走擴(kuò)起到彌補(bǔ)作用，孟加拉的國(guó)際收支繼續(xù)保持盈余，外債依舊處于較低水平，經(jīng)常賬戶收入對(duì)外債的保障能力較強(qiáng)。
3．孟加拉政府債務(wù)壓力較小，政府債務(wù)期限結(jié)構(gòu)合理，短期政府債務(wù)到期壓力很小。
評(píng)級(jí)敏感性因素：
若發(fā)生（存在）以下任何情況，我們將考慮上調(diào)主權(quán)長(zhǎng)期本、外幣信用等級(jí)或展望：
1．政府民主化改革得到順利推進(jìn)，政局穩(wěn)定性大幅提高。
2．孟加拉產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步完善，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量得到明顯改善，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)高速增長(zhǎng)；
3．政府通過擴(kuò)展稅基使財(cái)政收入得到明顯增長(zhǎng)，保證政府收支結(jié)構(gòu)得到明顯改善，財(cái)政收入對(duì)政府債務(wù)的償付能力大幅提升。
若發(fā)生（存在）以下任何情況，我們將考慮下調(diào)主權(quán)長(zhǎng)期本、外幣信用等級(jí)或展望：
1．政局動(dòng)蕩加劇并阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展；
2． 財(cái)政收支失衡進(jìn)一步加重，政府債務(wù)攀升，財(cái)政收入的償付實(shí)力明顯削弱；
3．外匯儲(chǔ)備進(jìn)一步消耗，外部風(fēng)險(xiǎn)敞口繼續(xù)增

       2025年9月28日，聯(lián)合資信對(duì)尼泊爾聯(lián)邦民主共和國(guó)（以下簡(jiǎn)稱“尼泊爾”）的主權(quán)信用進(jìn)行了跟蹤評(píng)級(jí)，確定維持其長(zhǎng)期本、外幣信用等級(jí)為BBi-，評(píng)級(jí)展望由穩(wěn)定調(diào)整為負(fù)面。本次評(píng)級(jí)展望調(diào)整主要是考慮到近期尼泊爾爆發(fā)大規(guī)?？棺h活動(dòng)、總理辭職及政治穩(wěn)定性削弱、政府債務(wù)壓力不斷走高、抵御外部風(fēng)險(xiǎn)的能力進(jìn)一步削弱等因素。
       2024年，尼泊爾政黨聯(lián)盟出現(xiàn)裂痕，尼共（聯(lián)合馬列）退出普拉昌達(dá)聯(lián)盟政府，尼泊爾總統(tǒng)鮑德爾任命奧利為新聯(lián)合政府總理，開啟其第四屆任期。受益于僑匯和旅游雙外需同時(shí)回暖、寬松的貨幣政策持續(xù)發(fā)力以及水電行業(yè)快速發(fā)展，尼泊爾經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇；輸入性通脹壓力得到顯著緩解疊加本幣貶值收窄，尼泊爾通脹率回落至近三年新低；尼泊爾經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一導(dǎo)致吸納就業(yè)能力較差，失業(yè)率高企。尼泊爾人均GDP仍處于很低水平，經(jīng)濟(jì)及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的脆弱性依然突出，而銀行業(yè)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)則保持相對(duì)穩(wěn)定。政府財(cái)政赤字率有所收窄，但主要系資本支出執(zhí)行率下降所致，政府債務(wù)壓力不斷走高，財(cái)政收入對(duì)政府債務(wù)的保障能力小幅削弱。尼泊爾對(duì)外貿(mào)易赤字規(guī)模仍然很大，但得益于僑匯收入增長(zhǎng)以及旅游業(yè)復(fù)蘇，經(jīng)常賬戶盈余繼續(xù)擴(kuò)大，外債水平維持低位，經(jīng)常賬戶收入和外匯儲(chǔ)備對(duì)外債的保障能力進(jìn)一步增強(qiáng)。
       2025年以來，尼泊爾爆發(fā)大規(guī)模抗議活動(dòng)，反映出公眾對(duì)政府腐敗、裙帶關(guān)系的極度不滿，政治穩(wěn)定性受到嚴(yán)重削弱。尼泊爾政府批準(zhǔn)“能源發(fā)展路線圖和工作指南”，提出將向能源產(chǎn)業(yè)投入465億美元，加快各類水電項(xiàng)目建設(shè)，預(yù)計(jì)未來水電依舊是尼泊爾拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重點(diǎn)領(lǐng)域。IMF為尼泊爾提供3,140萬特別提款權(quán)（約合4,180萬美元），有助于推進(jìn)尼泊爾經(jīng)濟(jì)改革及發(fā)展。尼泊爾央行將銀行利率從6.5%降至6.0%，旨在釋放消費(fèi)和投資活力。預(yù)計(jì)2025年尼泊爾實(shí)際GDP增速將回升至4.0%左右，通貨膨脹率有望回落至5.0%以內(nèi)，尼泊爾或于2026年從最不發(fā)達(dá)國(guó)家升級(jí)為發(fā)展中國(guó)家?？紤]到尼泊爾政府或繼續(xù)采取減稅政策以刺激私人投資，同時(shí)財(cái)政支出執(zhí)行效率或得到改善，預(yù)計(jì)2025年財(cái)政赤字率或進(jìn)一步走高至4.0%左右，政府債務(wù)水平或小幅增長(zhǎng)至49.5%左右。
主要關(guān)注：
1．尼泊爾爆發(fā)大規(guī)?？棺h活動(dòng)，導(dǎo)致政府穩(wěn)定性進(jìn)一步削弱，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度依舊很低，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一造成失業(yè)率和貧困率居高不下。
2．財(cái)政赤字率有所收窄，但主要系資本支出執(zhí)行率下降所致，政府債務(wù)壓力不斷走高，財(cái)政收入對(duì)政府債務(wù)的保障能力小幅削弱。
3．尼泊爾作為小型經(jīng)濟(jì)體，抵御外部風(fēng)險(xiǎn)沖擊的能力很弱，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)脆弱性突出，對(duì)外貿(mào)以及僑匯的依賴性依舊較強(qiáng)。
主要優(yōu)勢(shì)：
1．尼泊爾外債繼續(xù)保持在很低水平，經(jīng)常賬戶收入和外匯儲(chǔ)備對(duì)外債的保障能力進(jìn)一步增強(qiáng)。
2．受益于僑匯和旅游雙外需同時(shí)回暖、寬松的貨幣政策持續(xù)發(fā)力以及水電行業(yè)快速發(fā)展，2024年尼泊爾經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，通脹壓力得到顯著緩解。
評(píng)級(jí)敏感性因素：
若發(fā)生（存在）以下任何情況，我們將考慮上調(diào)主權(quán)長(zhǎng)期本、外幣信用等級(jí)或展望：
1．經(jīng)濟(jì)持續(xù)中高速發(fā)展，人均GDP水平顯著提升，政府治理能理得到顯著改善；
2．得益于政府持續(xù)提高征稅效率及擴(kuò)大稅基，政府財(cái)政狀況明顯改善，政府債務(wù)重回下降通道。
若發(fā)生（存在）以下任何情況，我們將考慮下調(diào)主權(quán)長(zhǎng)期本、外幣信用等級(jí)或展望：
1．再次爆發(fā)大規(guī)模的游行示威活動(dòng)，臨時(shí)政府的穩(wěn)定性遭到削弱，政府頻繁更替；
2．旅游業(yè)及僑匯收入遭到巨大限制，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)陷入衰退；
3．外部救助資金削減或延期，外匯儲(chǔ)備嚴(yán)重縮水，導(dǎo)致本幣大幅貶值，外部風(fēng)險(xiǎn)敞口增大。

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